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资金紧张将缓节后行情值期待

2018-10-31 14:03:20

资金紧张将缓节后行情值期待

周三,沪指小幅回落,成交(百科)量保持地量水平,创业(百科)板指则延续强势反弹(百科)态势,显示场外大资金入场意愿较弱,场内资金仍以中小盘股炒作为主。尽管春节前这两大利空因素均难有起色,但春节后经济指标有望企稳,市场资金紧张局面有望边际改善。 对于近期主板股指(百科)的连续下跌,我们认为,新股发行重启和新三板扩容导致的资金分流并不是主因,经济指标走弱和市场利率中枢持续攀升才是造成股指震荡走低的决定性因素。尽管春节前这两大利空因素均难有起色,但春节后经济指标有望企稳,市场资金紧张局面有望边际改善。 经济增速回落概率大 从基本面来看,经济增速小幅回落是大概率事件。一方面,受困于产能过剩、投融资成本提升等诸多因素的困扰,投资的预期收益率将继续下降,制造业和房地产投资(百科)意愿被削弱。另一方面,地区国内生产总值(GDP)增长率在政绩考核中的重要性被弱化,资源消耗、环境保护、消化产能过剩、安全生产等指标的权重增大,政府负债成为政绩考核的重要指标,地方政府投资冲动减弱、风险意识提升将导致基建投资增速下移。消费整体好于投资,国民收入倍增计划以及经济转型政策导向有利于人均可支配收入占比提高。但受制于GDP下行滞后效应的影响,2014年消费增速难有较大起色,仅为稳中略有回升且仍将明显低于近几年来的平均水平。尽管如此,在经济下滑的大背景下,消费类板块(百科)的防御性特征仍将凸显。 春节后行情值得期待 从流动性来看,预计上半年好于下半年。股市(百科)中期走势可偏向于乐观,春节后行情仍然值得期待。 统计数据显示,截至去年11月末,2013年新增外汇占款已超过2.5万亿元,而2012年同期仅为3600亿元左右。这一因素将在2014年有所改善。受美联储缩减量化宽松规模的提振,2014年美元有望走强并改变人民币升值的快节奏以及外汇占款对央行货币政策(百科)的干扰。我们预计2014年广义货币(M2(百科))增速和狭义货币(M1)增速将较2013年整体趋于下降,市场流动性的宽裕程度不如2013年,整体估值水平难有大的提升,股市上涨的推动力将主要来自上市公司盈利的增长。 但是,从时间段上来看,上半年资金面有望好于下半年。历史数据显示,M1同比增速于上证综指,社会融资总量于M1同比。而社会融资总量存在明显的季度性特征:一季度社会融资总量在全年中所占比重,上半年占比高于下半年。因此,受益于流动性时段分布的结构性特征,中线股指走势可偏向于乐观。 综合而言,尽管跨年度行情落空,

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