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9月首发中小企业短券救急

2019-05-22 06:52:08 | 来源: 军事

9月首发中小企业短券救急

首批中小企业短期融资券(以下简称短券)将于9月出炉。这是本报此前报道央行票据再贴现政策支持中小企业(见8月25日A26版文章《紧缩微调:央行设法腾挪 银行淡然观望》)之后,监管层针对中小企业的又一融资扶持政策。

近日从商业银行处了解到,目前各家银行正在准备发债企业材料上报申请,预计快将于9月上旬发行。然而,短券放行对中小企业直接融资是“雪中送炭”还是“作秀”?市场抱有疑虑。

筛选企业

8月15日,中国银行间市场交易商协会(以下简称协会)召集22家具有短期融资券主承销资格的商业银行以及四家信用评级公司开会,探讨中小企业短期融资债券的发行问题,随后启动了筹备发行程序。

据悉,首批将会有将近10家银行参与发行,包括四大国有银行和部分股份制银行。目前协会要求每家银行推荐2家企业,大约有20家中小企业发行短券,试点发行规模介于15亿元到20亿元之间。由于短券发行额不可超过公司净资产的40%,预计每家企业的发行规模将在几千万元到一亿元之间。

“此次动作是缓解中小企业融资难政策的一部分,是特事特办,动作非常快。”一位参会的股份制银行人士对表示。此前,在银行间市场发行短期融资券多为大型企业,去年开始推行中小企业集合发债,但中小企业单独发债尚无先例。

“我们正在筛选优质中小企业客户。主要是在我们的优质授信客户中选择,要求是具有良好的财务记录,无不良信用记录。”某国有银行公司业务部人士表示。而另外一家国有银行广东省分行人士对表示,总行要求上报的企业,是有国资背景的中小企业,资产总额不低于3亿元。

市场疑虑

然而市场对于中小企业短债的发行普遍持有疑虑。

问题之一是风险较大。目前我国的短期融资券市场发行主体多为大型央企、地方政府企业、资质较好的民营企业等,而中小企业偿付风险太大,难以吸引投资者。

对于这些市场顾虑,上述参会股份制银行人士表示:“此次发行短债将会采用担保之类的增信措施,例如有政府背景的担保公司提供担保,不过具体形式要看企业状况和主承销商意愿。”

但即使是有了担保,市场对中小企业短债投资仍旧很谨慎。2007年深圳市20家中小企业集合债为五年期固定利率债券,由国开行担保,深圳市几家主要担保机构提供反担保,票面年利率5.70%。但有银行交易员对表示,当时销售非常困难,“10亿好不容易销售出去”,而多是由一些小型机构持有。而另一个问题,由于之前没有中小企业债券的发行先例,如何定价也成为难题。

上述参会商业银行对表示,由于监管层出发点为缓解中小企业融资难,因此首批发行的利率不会太高,参照同期贷款利率,会在7%左右,再加上承销费用等,略高于同期贷款利率。但事实上,目前商业银行在一些地区对中小企业贷款利率基本都上浮,有些甚至到15%以上,基准利率已经失去参考意义。

观望的投资者

目前国内债券市场投资主体相对集中,主要由银行、保险和基金等构成。保险公司不能购买无担保的债券,如有担保,担保方须是净资产200亿元以上的非金融企业,限制如此严格,保险公司很可能排除在投资中小企业短债之外。

“基金和证券公司购买的动力也不大。重要的原因在于不确定风险,由于我们不了解这些企业,根本不知道风险在那里。而中小企业发行债券的规模较小,为了一个小规模投资而投入大量精力去研究,成本太高。”国信证券固定收益部皮敏表示。目前企业发行的短债一次性发行规模可达百亿元,低的也有2亿元左右,而单个中小企业短债只有1亿元以下。

“参与者没有动力,定价没有基础,中小企业债市场前景还需要观察。”皮敏表示。

(作者:巫燕玲)

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